알리바바와 텐센트가 같은 로봇 스타트업에 엔젤 투자를 단행했다

알리바바와 텐센트는 거의 모든 분야에서 경쟁하고 있다. 클라우드, 결제, 전자상거래, 게임, 대규모 언어 모델 등이 그 예다. 두 회사가 함께 투자하는 경우는 드물며, 투자 규모가 너무 작아 양사 모두 관심을 갖기 힘든 엔젤 투자 단계에서는 거의 투자하지 않는다. 7월 29일, 설립된 지 불과 11개월 남짓 된 선전(深圳)의 한 스타트업이 두 기업 모두를 설득해 첫 기관 투자 라운드를 공동 주도하게 했다고 발표했는데, 그 규모는 중국 벤처 캐피털 업계에서 ‘엔젤’의 의미를 재정의할 정도였다.

2025년 8월 선전 첸하이구에 등록된 모피(Morphi)는 《남방도시보》와의 인터뷰에서 10억 위안(1억 4,000만 달러)을 초과하는 엔젤 라운드 시리즈 투자를 완료했다고 밝혔다. 투자 후 기업 가치는 70억 위안(9억 8,000만 달러)을 넘어선다. 이 두 인터넷 거대 기업과 더불어, 현재 투자자 명단에는 란치 벤처스(Lanchi Ventures), 레전드 캐피털(Legend Capital), 화예톈청(Huaye Tiancheng), 가오롱 캐피털(Gaorong Capital), CASSTAR, 소스 코드 캐피털(Source Code Capital), 광허 벤처스(Guanghe Ventures), 보루이 캐피털(Borui Capital), 58 인더스트리 펀드(58 Industry Fund)가 포함되어 있다. 가오후 캐피털(Gaohu Capital)이 독점 재무 자문사로 참여했다. 이 회사는 이번 투자가 중국 임베디드 인텔리전스 업계에서 공개된 1차 자금 조달 규모로는 최대 규모라고 밝혔다.

기업 가치 평가의 배경에 있는 화웨이의 계보

이 높은 평가액의 상당 부분은 경영진 구성에서 기인한다. 모피(Morphi)의 최고경영자(CEO) 가오원리(Gao Wenli)는 화웨이에서 수년간 해외 시장 업무를 총괄한 후, 걸프 지역 시장의 라스트마일 배송 역량을 바탕으로 유니콘 기업으로 성장한 중동 물류 기업 아이마일(iMile)을 공동 창업했다. 최고기술책임자(CTO) 황칭추는 화웨이의 ‘천재 청년(genius youth)’ 프로그램—뛰어난 젊은 연구자들을 위한 화웨이의 엘리트 채용 트랙—을 통해 입사했으며, 이후 화웨이의 ADS 자율주행 시스템(아이토와 럭시드 차량의 보조 주행 기능을 뒷받침하는 기술 스택)의 AI 개발을 총괄하는 자리까지 올라갔다.

이러한 경력이 중요한 이유는 자율주행이 가장 가까운 기술이기 때문이다

실체화된 AI는 이미 검증된 훈련장을 갖추고 있다. 자동차가 차선을 이탈하지 않도록 하는 지각·예측·계획 스택은, 이족 보행 로봇이 균형을 유지하며 호텔 복도를 이동하도록 하는 스택과 유사한 원리다. 중국 벤처 투자자들은 지난 2년 동안 자율주행 분야의 인재들이 휴머노이드 로봇 공학 분야로 이동하는 모습을 지켜봐 왔다. 모피(Morphi)는 지금까지 이러한 인재 이동 현상을 가장 고가로 구현한 사례다.

이 회사는 풀 스택, 즉 체화된 파운데이션 모델, 월드 모델, 비전-언어-행동 시스템, 그리고 자체 개발한 이족 보행 하드웨어를 구축하고 있다. 상업화 단계는 신중하게 계획되었다. 먼저 환경이 반구조화되어 있고 작업이 반복적인 호텔 및 라스트마일 배송 분야부터 시작합니다. 신뢰성이 야심찬 목표를 따라잡게 되면 가정용 시장으로 진출할 계획입니다. 가오(Gao)의 iMile 경력은 초기 진입점으로 배송 분야를 선택한 데서 드러납니다.

두 거대 기업이 모두 뛰어든 이유

알리바바와 텐센트는 각각 별도로 체화형 AI 포트폴리오를 구축해 왔다. 알리바바는 X Square Robot의 투자 라운드를 주도했으며, 자사의 Qwen 모델 제품군에 막대한 자금을 투입했다. 텐센트는 RoboticsX 연구소를 운영 중이며, 지난 7월 세계 AI 컨퍼런스에서 체화형 기초 모델을 공개했다. 두 기업이 단일 엔젤 투자 라운드에 공동으로 참여한 것은 특정한 의미를 시사한다. 두 기업 모두 잠재적인 플랫폼 기업에서 배제되는 것을 원치 않으며, 나중에 서로가 접근 권한을 공유해 줄 것이라고 믿지도 않는다.

스타트업 입장에서 두 기업의 공동 투자는 양날의 검과 같다. 자금과 클라우드 자원은 막대하며, 양측 모두 유통망을 제공한다. 알리바바의 물류 네트워크와 텐센트의 위챗 생태계는 서비스 로봇을 배포하기에 유력한 채널이다. 하지만 과거의 사례는 신중을 기할 것을 권고한다. 두 거대 기업 모두로부터 자금을 조달받은 중국 스타트업들은 양측이 서로에게 유리한 고지를 내주지 않으려 경계하는 바람에, 어느 한쪽과도 깊이 통합하지 못하는 상황에 처하기도 했습니다.

이번 투자 라운드는 또한 양측 간의 경쟁이 얼마나 치열한지

중국의 AI 벤처 투자 사이클이 가팔라지고 있다. 7월 초, Zhiping Fang은 단일 라운드 사상 최대 규모인 50억 위안을 조달했다. 델타 인텔리전스(Delta Intelligence)는 이번 주 6개월 만에 여섯 번째 투자 라운드를 마감했다. 유니트리(Unitree)가 모피(Morphi)가 11개월 만에 달성한 기업 가치를 달성하는 데 9년이 걸렸다. 한때 두 명의 창업자와 프레젠테이션 자료만으로 7자리 수의 투자가 이루어지던 엔젤 라운드는, 이제 첫 제품이 출시되기도 전에 팀의 배경과 실적을 바탕으로 9자리 수의 투자가 이루어지는 단계로 변모했다.

이 수치들은 냉수를 끼얹을 만하다

매출을 공개하지 않았고, 제품을 출시하지 않았으며, 공개적인 시제품 시연도 없는 설립 11개월 차 기업에 70억 위안의 기업 가치를 매기는 것은 서사와 팀에 대한 투자일 뿐, 그 이상도 이하도 아닙니다. 투자자들이 참고로 삼고 있는 피겨(Figure)의 390억 달러 기업 가치나 유닛리(Unitree)의 상장 승인 당시 약 420억 위안 시가총액은 그 자체로 공개 시장에서 검증된 바가 없습니다. 만약 해당 분야의 기업 가치가 재평가된다면, 70억 위안을 투자한 엔젤 투자자들은 투자 사슬에서 누구보다도 안전 마진이 가장 적은 처지에 놓이게 될 것입니다.

경쟁 구도 또한 극도로 치열합니다. 현재 중국에는 기업 가치가 200억 위안 이상인 AI 적용 기업이 최소 8곳, 10억 위안 이상인 기업이 수십 곳에 달합니다. 이들 모두는 동일한 인재 풀에서 인력을 채용하고, 동일한 액추에이터와 센서를 구매하며, 동일한 호텔, 물류, 제조 분야의 시범 프로젝트를 노리고 있다. Morphi가 설명하는 ‘상용화 우선’ 전략은 AgiBot, Galbot, UniX AI 및 2년 앞서 출발한 수십 개의 경쟁사들이 제시한 전략과 동일하다.

Morphi의 전략이 다른 기업들과 차별화되는 점은 풀스택 접근 방식에 내재된 가정에 있다. 이 회사는 체화형 AI 분야의 승자가 특정 계층에만 특화되는 대신, 모델과 하드웨어를 함께 소유하는, 이른바 ‘테슬라 모델’을 채택할 것이라고 내다보고 있다. 이 가설을 검증하는 데는 막대한 비용이 든다. 풀스택 휴머노이드 개발은 여러 전선에서 자본을 소모하기 때문에, 이번 투자 라운드가 이 정도 규모가 되어야 했던 이유도 바로 여기에 있다.

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시장의 나머지 부분에 보내는 신호

모든 벤처 생태계에는 가장 큰 전략적 주체들이 새로운 분야를 지켜보기만 하던 태도를 접고, 그 분야를 주도하기 시작하는 순간이 있다. 중국의 휴머노이드 AI 산업에 있어 알리바바와 텐센트의 공동 엔젤 투자는 바로 그 순간이다. 중국 모바일 인터넷 시대를 주도했던 이 두 기업은 이제 휴머노이드 시대의 가장 초기이자 가장 위험한 단계에, 같은 주에, 같은 기업에 이름을 올렸다. 바로 워싱턴이 중국산 휴머노이드 로봇을 금지하고, 베이징의 대표 일간지가 로봇을 국가 수출 제품으로 선포한 바로 그 주였다.

자금은 점점 더 낮은 단계의 기업들로, 점점 더 높은 가격을 치르며 흘러들고 있다. 이것이 확신이든, 기회를 놓칠까 봐 두려워서든, 그 진면목은 나중에야 드러날 것이다. 지금 분명한 것은 방향이다. 중국 최대의 자본력을 가진 기업들은 신체 기반 AI가 단순히 지켜봐야 할 분야가 아니라고 판단했다. 이는 초기 단계부터 직접 소유해야 할 분야인 것이다.

이 이야기를 관통하는 물류라는 실마리

가오원리(Gao Wenli)가 휴머노이드 로봇 분야에 진출하게 된 길은 연구실이 아닌 택배 배송을 통해 열렸다. 그가 화웨이(Huawei)를 떠난 후 공동 창업한 iMile은 걸프 연안 국가들을 아우르는 라스트 마일 배송을 통해 유니콘 기업으로 평가받았으며, 아마존과 중국의 거대 전자상거래 기업들이 공략하기 어려워했던 시장에서 착불 배송 물류 문제를 해결했다. 해당 사업 내부의 운영 노하우, 즉 경로 밀도, 배송 경제성, 문 앞 배송 실패율 등은 휴머노이드 배송 로봇 기업이 필요로 하지만 거의 보유하지 못한 바로 그 지식입니다.

이것이 바로 모피(Morphi)의 상용화 전략이 경쟁사들의 투자 제안서와 다른 이유다. 연구 기반 휴머노이드 스타트업이 배송부터 시작하겠다고 말할 때는 단순히 적용 분야를 추측하는 것에 불과하다. 반면, 배송 네트워크를 운영해 본 경험이 있는 창업자가

7개국을 아우르는 이 말은, 그가 이미 직접 경험한 비용 곡선을 묘사하고 있는 것이다. 라스트마일 배송의 단위 경제성은 매우 혹독하며, 이는 이미 잘 알려져 있다. 문 앞까지의 배송을 안정적으로 완료할 수 있는 로봇은 이 업계에서 가장 큰 비중을 차지하는 단일 비용 항목을 획기적으로 줄일 수 있을 것이다. 가오 씨는 수천 명의 인간 배송원을 고용해 본 경험이 있기 때문에, 기계가 인간 배송원을 대체하기 위해 달성해야 할 신뢰성 기준과 배송당 비용이 정확히 얼마인지 잘 알고 있다.

선전 첸하이(Qianhai)에 법인을 등록한 것도 마찬가지로 신중한 결정이다. 첸하이의 경제특구 지위는 세제 혜택과 간소화된 국경 간 자본 규정을 제공하는데, 이는 창업 팀이 해외 시장에서 경력을 쌓았고 첫 상용화가 중국이 아닐 수도 있는 기업에게 유용하다. iMile이 깊이 이해하고 있으며 규제 당국의 대응이 신속한 두바이나 리야드에서 휴머노이드 배송 시범 운영을 진행한다면, 혼잡한 중국 시범 운영 환경과 폐쇄적인 미국 시장을 모두 우회할 수 있을 것이다.

이번 투자 라운드가 다른 기업들의 가치를 재평가하는 방식

벤처 투자 라운드는 정보의 장이다. 중국의 모든 휴머노이드 AI 창업자들은 이번 주를 맞이하며, 첫 기관 투자 라운드의 기준선이 6월에는 존재하지 않았던 수준으로 높아졌다는 사실을 잘 알고 있었다. 작년에 3억 위안의 기업 가치로 자금을 조달했던 시드 단계 기업들은 기업 가치 재평가를 요구할 것이다. 2선 휴머노이드 스타트업에 초기 지분을 보유한 투자자들은 모피(Morphi)의 유사 기업 사례를 통해 명목상 평가액 상승의 혜택을 방금 누렸다. 또한, 하드 테크 분야에 투자할 의무가 있는 지방 정부 주도 펀드를 포함한 중국 위안화 펀드의 유한 파트너(LP)들은 이제 이 분야가 10억 위안 규모의 투자금을 흡수할 수 있음을 입증하는 새로운 데이터 포인트를 확보했다.

이러한 메커니즘은 스스로를 강화합니다. 높은 기업 가치는 더 뛰어난 창업자들을 끌어들이고, 이들은 더 많은 자본을 유치하며, 이는 다시 기업 가치를 상승시킵니다. 이 순환은 공개 시장 상장을 통해 사모 시장의 가치가 검증될 때까지 계속됩니다.

실제 수요 대비 평가 절하. 몇 달 내로 예상되는 유니트리(Unitree)의 홍콩 상장 여부가 그 시험대가 될 것이다. 주가가 호조를 보인다면, 모피(Morphi)의 투자 라운드는 선견지명이 있었던 것으로 평가받을 것이다. 반면 공모가를 하회한다면, 출시 전 로봇 기업에 유니콘 기업 수준의 가격을 지불했던 모든 엔젤 투자자들은 같은 주에 평가 절하를 겪게 될 것이다. 현재 중국의 물리적 AI 분야 전체 자본 구조는 소수의 예정된 상장 기업들에 의존하고 있는데, 바로 이러한 집중 현상이 벤처 시장을 흥미롭기도 하고 위험하기도 한 곳으로 만드는 요인이다.

모피(Morphi)의 창업자들은 시간적 여유를 잘 파악하고 있는 듯하다. 가정용 로봇보다 호텔 및 라스트마일 배송을 먼저 추진하는 ‘상업화 우선’ 전략은 상장 창구가 닫히기 전에 매출 데이터를 확보하기 위한 것이다. 시리즈 A 단계에서 유료 고객과 단위 경제성을 입증할 수 있는 기업은, 단순히 연구 진척도만 보여주는 기업과는 전혀 다른 평가를 받게 될 것이다. 엔젤 라운드를 통해 확보한 자금은 현재의 자금 소진 속도로 볼 때 약 18개월간의 운영 자금을 충당할 수 있다. 이 기간 내에 제품을 출시하고 매출을 창출해야 한다. 그 외의 모든 것은 단순한 서사에 불과하다.

면책 조항: 이 기사는 정보 제공만을 목적으로 하며, 언급된 기업들이 제기한 어떠한 주장에 대한 투자 조언, 지지 또는 확인을 의미하지 않습니다.