Alibaba und Tencent haben gerade Angel-Finanzierungen an dasselbe Roboter-Start-up gewährt

Alibaba und Tencent stehen in fast allen Bereichen im Wettbewerb: Cloud, Zahlungsverkehr, E-Commerce, Gaming, große Sprachmodelle. Die beiden Unternehmen investieren selten gemeinsam und so gut wie nie in der Angel-Phase, in der die Investitionssummen in der Regel zu gering sind, um für eines der beiden Unternehmen von Interesse zu sein. Am 29. Juli gab ein kaum elf Monate altes Start-up aus Shenzhen bekannt, dass es beide Unternehmen davon überzeugen konnte, gemeinsam seine erste institutionelle Finanzierungsrunde anzuführen – in einer Größenordnung, die den Begriff „Angel“ im chinesischen Risikokapital neu definiert.

Morphi, das im August 2025 im Bezirk Qianhai in Shenzhen registriert wurde, teilte der „Southern Metropolis Daily“ mit, dass es eine Angel-Runde im Umfang von über 1 Milliarde RMB (140 Millionen US-Dollar) abgeschlossen habe. Die Post-Money-Bewertung beläuft sich auf über 7 Milliarden RMB (980 Millionen US-Dollar). Neben den beiden Internetgiganten umfasst die Kapitaltabelle nun auch Lanchi Ventures, Legend Capital, Huaye Tiancheng, Gaorong Capital, CASSTAR, Source Code Capital, Guanghe Ventures, Borui Capital und den 58 Industry Fund. Gaohu Capital fungierte als exklusiver Finanzberater. Nach Angaben des Unternehmens handelt es sich um die größte öffentlich bekannt gegebene Erstfinanzierungsrunde in Chinas Branche für verkörperte Intelligenz.

Der Huawei-Hintergrund hinter der Bewertung

Das Team erklärt einen Großteil der Bewertung. Morphis Geschäftsführer, Gao Wenli, war jahrelang bei Huawei für die Leitung der Auslandsmärkte zuständig, bevor er iMile mitbegründete – das Logistikunternehmen für den Nahen Osten, das sich dank seiner Stärke bei der „Last-Mile“-Zustellung in den Golfstaaten zu einem Einhorn entwickelte. Der Chief Technology Officer, Huang Qingqiu, kam über das „Genius Youth“-Programm zu Huawei – dem Elite-Rekrutierungsprogramm des Unternehmens für herausragende junge Forscher – und stieg zum Leiter der KI-Entwicklung für das autonome Fahrsystem ADS von Huawei auf, dem Technologie-Stack, der hinter den Fahrerassistenzfunktionen in den Fahrzeugen von Aito und Luxeed steht.

Dieser Werdegang ist von Bedeutung, da autonomes Fahren dem

Die verkörperte KI verfügt über ein bewährtes Trainingsfeld. Der Stack aus Wahrnehmung, Vorhersage und Planung, der ein Auto in seiner Fahrspur hält, ist eng verwandt mit dem Stack, der einen zweibeinigen Roboter aufrecht stehen und sich durch einen Hotelkorridor bewegen lässt. Chinesische Risikokapitalgeber beobachten seit zwei Jahren, wie Fachkräfte aus dem Bereich des autonomen Fahrens in die humanoide Robotik abwandern. Morphi ist bislang der kostspieligste Ausdruck dieser Entwicklung.

Das Unternehmen entwickelt den gesamten Stack: ein verkörpertes Grundmodell, ein Weltmodell, Systeme für Bildverarbeitung, Sprache und Aktion sowie eine eigene zweibeinige Hardware. Die kommerzielle Markteinführung erfolgt nach einem wohlüberlegten Plan. Zunächst Hotels und Lieferungen auf der „letzten Meile“, wo die Umgebungen halbstrukturiert und die Aufgaben repetitiv sind. Später dann Privathaushalte, sobald die Zuverlässigkeit mit den Ambitionen Schritt hält. Gaos Hintergrund bei iMile zeigt sich in der Wahl des Lieferwesens als erster Einstieg.

Warum beide Giganten auf den Plan traten

Alibaba und Tencent haben jeweils separat Portfolios im Bereich der verkörperten KI aufgebaut. Alibaba führte Finanzierungsrunden bei X Square Robot an und hat Kapital in seine eigene Qwen-Modellfamilie investiert. Tencent betreibt sein RoboticsX-Labor und stellte auf der World AI Conference im Juli verkörperte Grundmodelle vor. Ihr gemeinsames Auftreten in einer einzigen Angel-Finanzierungsrunde signalisiert etwas Bestimmtes. Keiner der beiden möchte von einem potenziellen Plattformunternehmen ausgeschlossen werden, und keiner vertraut darauf, dass der andere ihm später Zugang gewähren wird.

Für das Start-up ist die doppelte Förderung ein zweischneidiges Schwert. Die finanziellen Mittel und Cloud-Ressourcen sind enorm, und beide Konzerne bringen Vertriebskanäle mit. Alibabas Logistiknetzwerk und Tencents WeChat-Ökosystem sind plausible Einsatzkanäle für Serviceroboter. Doch die Vergangenheit mahnt zur Vorsicht. Chinesische Start-ups, die Geld von beiden Giganten angenommen haben, waren manchmal nicht in der Lage, sich tiefgreifend in eines der beiden Unternehmen zu integrieren, da jede Seite darauf bedacht ist, der anderen keinen Vorteil zu verschaffen.

Die Finanzierungsrunde bestätigt zudem, wie stark

Chinas Kapitalzyklus im Bereich der KI hat sich beschleunigt. Zhiping Fang hat Anfang Juli in einer einzigen Finanzierungsrunde die Rekordsumme von 5 Milliarden RMB eingeworben. Delta Intelligence hat diese Woche seine sechste Finanzierungsrunde innerhalb von sechs Monaten abgeschlossen. Unitree benötigte neun Jahre, um die Bewertung zu erreichen, die Morphi in elf Monaten erzielte. Die Angel-Runde, einst eine siebenstellige Investition in zwei Gründer und eine Präsentation, ist zu einer neunstelligen Investition in den Hintergrund eines Teams geworden, noch bevor das erste Produkt auf den Markt kommt.

Die Zahlen verdienen eine kalte Dusche

Eine Bewertung von 7 Milliarden RMB für ein elf Monate altes Unternehmen ohne offengelegte Umsätze, ohne ausgeliefertes Produkt und ohne öffentliche Prototyp-Demonstration ist eine Wette auf das Narrativ und das Team – mehr nicht. Die Bezugspunkte, auf die sich Investoren stützen – die Bewertung von Figure in Höhe von 39 Milliarden US-Dollar sowie die Marktkapitalisierung von Unitree von rund 42 Milliarden RMB zum Zeitpunkt der Börsenzulassung – sind selbst noch nicht an den öffentlichen Märkten auf ihre Tragfähigkeit geprüft worden. Sollte es zu einer Neubewertung der Branche kommen, verfügen Angel-Investoren bei einer Bewertung von 7 Milliarden RMB über den geringsten Sicherheitspuffer aller Beteiligten.

Das Wettbewerbsumfeld ist zudem extrem überfüllt. In China gibt es mittlerweile mindestens acht Unternehmen im Bereich der verkörperten KI mit einer Bewertung von über 20 Milliarden RMB und Dutzende weitere mit einer Bewertung von über 1 Milliarde RMB. Sie alle rekrutieren aus denselben Talentpools, kaufen dieselben Aktuatoren und Sensoren und bemühen sich um dieselben Pilotprojekte in den Bereichen Hotellerie, Logistik und Fertigung. Die von Morphi beschriebene „Commercial-First“-Strategie ist dieselbe Strategie, die auch von AgiBot, Galbot, UniX AI und einem Dutzend Wettbewerbern mit einem Vorsprung von zwei Jahren verfolgt wird.

Was Morphis Strategie von der Masse abhebt, ist die Annahme, die seinem Full-Stack-Ansatz zugrunde liegt. Das Unternehmen setzt darauf, dass die Gewinner im Bereich der verkörperten KI sowohl ihre Modelle als auch ihre Hardware gemeinsam besitzen werden – nach dem „Tesla-Modell“ –, anstatt sich auf eine einzelne Ebene zu spezialisieren. Diese These zu überprüfen, ist kostspielig. Die Full-Stack-Entwicklung humanoider Roboter verbraucht Kapital an mehreren Fronten gleichzeitig, und genau aus diesem Grund musste die Finanzierungsrunde in dieser Höhe

groß.

Das Signal für den Rest des Marktes

Jedes Venture-Ökosystem erlebt einen Moment, in dem seine größten strategischen Akteure aufhören, einen neuen Sektor nur zu beobachten, und beginnen, ihn zu etablieren. Für Chinas Branche der verkörperten KI ist die gemeinsame Angel-Investition von Alibaba und Tencent genau dieser Moment. Die beiden Unternehmen, die das Zeitalter des mobilen Internets in China geprägt haben, haben sich nun beide in der frühesten und risikoreichsten Phase des Zeitalters der humanoiden Roboter engagiert – und zwar in dasselbe Unternehmen, in derselben Woche, in der Washington chinesische humanoide Roboter verbot und Pekings führende Zeitung Roboter zu einem nationalen Exportprodukt erklärte.

Das Kapital fließt zu immer jüngeren Unternehmen zu immer höheren Preisen. Ob dies aus Überzeugung geschieht oder aus Angst, etwas zu verpassen, wird sich erst im Nachhinein zeigen. Was bereits jetzt erkennbar ist, ist die Richtung. Chinas größte Unternehmen haben entschieden, dass verkörperte KI kein Sektor ist, den man lediglich beobachten sollte. Es ist ein Sektor, an dem man von Anfang an beteiligt sein muss.

Der logistische rote Faden, der sich durch die Geschichte zieht

Gao Wenlis Weg zur humanoiden Robotik führt über Pakete, nicht über Labore. iMile, das Unternehmen, das er nach seinem Ausscheiden bei Huawei mitbegründete, errang seine Einhorn-Bewertung durch die „Last-Mile“-Zustellung in den Golfstaaten und löste damit die Logistikprobleme bei Nachnahmezahlungen in Märkten, die Amazon und die chinesischen E-Commerce-Giganten nur schwer knacken konnten. Das betriebliche Know-how dieses Unternehmens – Routendichte, Wirtschaftlichkeit der Zustellung, Ausfallraten an der Haustür – ist genau das Wissen, das ein Unternehmen für humanoide Lieferroboter benötigt und fast nie besitzt.

Aus diesem Grund unterscheidet sich Morphis kommerzielle Strategie deutlich von den Präsentationen seiner Mitbewerber. Wenn ein aus der Forschung hervorgegangenes humanoides Start-up erklärt, es werde mit der Zustellung beginnen, handelt es sich um eine Vermutung hinsichtlich einer Anwendungsmöglichkeit. Wenn hingegen ein Gründer, der bereits Zustellnetzwerke geleitet hat,

Wenn er dies in sieben Ländern so formuliert, beschreibt er eine Kostenkurve, die er bereits am eigenen Leib erfahren hat. Die Stückkosten der „Last-Mile“-Zustellung sind extrem hoch und allgemein bekannt. Ein Roboter, der Zustellungen bis an die Haustür zuverlässig durchführen kann, würde den größten Kostenfaktor in dieser Branche angehen. Gao weiß genau, welche Zuverlässigkeitsschwelle und welche Kosten pro Zustellung eine Maschine erreichen muss, bevor sie einen menschlichen Kurier ersetzen kann, denn er hat bereits Tausende von ihnen beschäftigt.

Die Registrierung in Shenzhen Qianhai ist ebenso wohlüberlegt. Der Status als Sonderwirtschaftszone bietet Qianhai steuerliche Vorzugsbedingungen und vereinfachte Vorschriften für den grenzüberschreitenden Kapitalverkehr – von großem Nutzen für ein Unternehmen, dessen Gründungsteam seine Karriere auf ausländischen Märkten aufgebaut hat und dessen erste kommerzielle Einsätze möglicherweise gar nicht in China stattfinden werden. Ein Pilotprojekt mit humanoiden Lieferrobotern in Dubai oder Riad – Märkte, die iMile bestens kennt und in denen die Regulierungsbehörden zügig handeln – würde sowohl die überfüllte chinesische Pilotlandschaft als auch die geschlossene amerikanische umgehen.

Wie diese Finanzierungsrunde die Bewertungen aller anderen neu festlegt

Finanzierungsrunden sind Informationsereignisse. Jeder Gründer eines Unternehmens für verkörperte KI in China ging in diese Woche mit dem Wissen, dass die Messlatte für eine erste institutionelle Finanzierungsrunde nun auf einem Niveau liegt, das es im Juni noch nicht gab. Unternehmen in der Seed-Phase, die im vergangenen Jahr bei einer Bewertung von 300 Millionen RMB Kapital beschafft haben, werden eine Neubewertung verlangen. Investoren, die Frühphasenbeteiligungen an humanoiden Start-ups der zweiten Reihe halten, haben dank der Vergleichswerte von Morphi gerade einen Buchgewinn verbucht. Und die Kommanditisten hinter Chinas Yuan-Fonds – viele davon sind provinzielle Förderfonds mit dem Auftrag, in „Hard Technology“ zu investieren – verfügen nun über einen neuen Datenpunkt, der belegt, dass der Sektor Schecks in Milliardenhöhe absorbieren kann.

Dieser Mechanismus verstärkt sich selbst. Höhere Bewertungen ziehen bessere Gründer an, die wiederum mehr Kapital anziehen, was die Bewertungen erneut in die Höhe treibt. Der Kreislauf setzt sich fort, bis ein Börsengang den privaten Markt auf die Probe stellt.

Bewertungen im Vergleich zur tatsächlichen Nachfrage. Das in wenigen Monaten erwartete Börsendebüt von Unitree in Hongkong wird dieser Test sein. Sollte sich die Aktie gut entwickeln, wird die Morphi-Finanzierungsrunde als vorausschauend erscheinen. Sollte sie den Ausgabepreis unterschreiten, werden alle Angel-Investoren, die für Robotik-Unternehmen in der Vorproduktionsphase „Einhorn“-Preise gezahlt haben, noch in derselben Woche ihre Bewertungen nach unten korrigieren müssen. Die gesamte chinesische Kapitalstruktur im Bereich der verkörperten KI stützt sich derzeit auf eine Handvoll bevorstehender Börsengänge – genau diese Art der Konzentration macht Risikokapitalmärkte gleichzeitig interessant und gefährlich.

Die Gründer von Morphi scheinen sich der Dringlichkeit bewusst zu sein. Die „Commercial-First“-Strategie – Hotels und Last-Mile-Lieferungen vor der Heimrobotik – zielt darauf ab, Umsatzdaten zu generieren, bevor das Zeitfenster für den Börsengang schließt. Ein Unternehmen, das bei seiner Serie-A-Finanzierung zahlende Kunden und eine positive Stückkostenbilanz vorweisen kann, wird eine andere Diskussion auslösen als eines, das lediglich Forschungsfortschritte präsentiert. Die Angel-Runde sichert bei den aktuellen Burn-Raten eine Finanzierungsreichweite von etwa 18 Monaten. Innerhalb dieses Zeitraums muss das Produkt ausgeliefert werden und der Umsatz muss anlaufen. Alles andere ist reine Rhetorik.

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