Unitree Robotics eröffnet morgen das Book-Building-Verfahren – Chinas erster profitabler Hersteller humanoider Roboter strebt eine Bewertung von 6,2 Milliarden US-Dollar an

Unitree Robotics, der in Hangzhou ansässige Hersteller der humanoiden Roboter G1 und H1 sowie des Vierbeiners Go2, beginnt morgen, am 5. August 2026, mit dem Bookbuilding am Shanghai STAR Market. Das Unternehmen beabsichtigt, durch die Platzierung von 8.089.286 Aktien 4,202 Milliarden RMB (etwa 586 Millionen US-Dollar) einzunehmen, bei einer Mindestbewertung von 42 Milliarden RMB (etwa 5,85 Milliarden US-Dollar). Vorläufige Kursanfragen sind ab dem 5. August möglich, die Online- und Offline-Zeichnungsfrist beginnt am 10. August, und die endgültigen Notierungsergebnisse werden für den 14. August erwartet. Mit diesem Börsengang würde Unitree als erstes profitables Unternehmen im Bereich der humanoiden Robotik an die Börse gehen – eine Besonderheit, die es von den meisten Mitbewerbern in einer Branche abhebt, in der Gewinne nach wie vor schwer zu erzielen sind.

Der Börsengang folgt auf ein 104-tägiges Prüfungsverfahren, das als Rekord für den STAR-Markt bezeichnet wird. Unitree reichte seinen Prospekt im April 2026 ein und erhielt Ende Juli die Genehmigung; der beschleunigte Zeitplan spiegelt sowohl das Finanzprofil des Unternehmens als auch die erklärte Priorität des STAR-Marktes wider, Unternehmen aus den Bereichen fortschrittliche Fertigung und Deep Technology zu unterstützen. Die Erlöse sind für Forschung und Entwicklung im Bereich humanoider Plattformen der nächsten Generation, den Ausbau der Fertigungskapazitäten sowie die Vertriebs- und Marketinginfrastruktur vorgesehen.

Die finanziellen Argumente für Unitree

Das Finanzprofil von Unitree ist im Bereich der humanoiden Robotik ungewöhnlich. Das Unternehmen erzielte im Jahr 2025 einen Umsatz von 1,2 Milliarden RMB (etwa 167 Millionen US-Dollar) und hat die Gewinnzone erreicht, womit es zu den weltweit wenigen Robotikunternehmen gehört, die ein positives Ergebnis vorweisen können. Die meisten seiner Mitbewerber im Bereich der humanoiden Robotik – Figure AI, 1X Technologies, Agility Robotics sowie die Mehrheit der chinesischen Start-ups im Bereich humanoider Robotik – haben noch keine Umsätze erzielt oder arbeiten mit erheblichen Verlusten, während sie auf den kommerziellen Einsatz hinarbeiten.

Die Umsatzbasis stützt sich in erster Linie auf die humanoiden Roboter G1 und H1 sowie den Vierbeiner Go2, die bei Forschungseinrichtungen, Universitäten und Unternehmen Abnehmer gefunden haben.

Kunden weltweit. Die Preisstrategie von Unitree – der G1 ist ab etwa 16.000 US-Dollar erhältlich und liegt damit deutlich unter den Preisen der meisten humanoiden Wettbewerber – war entscheidend für das Absatzwachstum des Unternehmens. Das Unternehmen hat Roboter an Kunden in mehr als 40 Ländern ausgeliefert und rund um seine Hardware ein Entwickler-Ökosystem aufgebaut, das wiederkehrende Umsätze aus Software und Support generiert.

Die Mindestbewertung von 42 Milliarden RMB (etwa 5,85 Milliarden US-Dollar) impliziert ein Kurs-Umsatz-Verhältnis von etwa 35 auf Basis des Umsatzes für das Jahr 2025 – nach herkömmlichen Maßstäben hoch, steht jedoch im Einklang mit den Multiplikatoren, die Technologie-Hardware-Unternehmen mit starken Wachstumskurven am STAR-Markt erzielt haben. Investoren werden den Vergleich mit der jüngsten privaten Bewertung von Figure AI in Höhe von rund 39 Milliarden US-Dollar anstellen, die ohne Umsatz erzielt wurde. Unitree argumentiert, dass es einen Weg zu denselben Marktchancen bietet, wobei bereits eine tatsächliche kommerzielle Dynamik etabliert ist.

Der G1 und der H1 als kommerzielle Anker

Der humanoide Roboter G1, der 2024 zu einem Preis von 16.000 US-Dollar auf den Markt kam, wurde ausdrücklich im Hinblick auf Erschwinglichkeit und Zugänglichkeit für Entwickler konzipiert. Er ist 1,27 Meter groß, wiegt 35 kg und verfügt über 23 Freiheitsgrade bei einer Akkulaufzeit von etwa zwei Stunden. Die Designphilosophie legte den Schwerpunkt darauf, Forschern und Entwicklern die Hardware zu einem Preis zur Verfügung zu stellen, der große Stückzahlen ermöglicht – ein bewusster Gegensatz zum Ansatz von Unternehmen wie Boston Dynamics, deren Roboter in der Vergangenheit preislich auf Unternehmenskunden mit großen Kapitalbudgets ausgerichtet waren.

Der H1 ist die leistungsstärkere Plattform: Er ist 1,8 Meter groß, wiegt 47 kg, verfügt über 19 Freiheitsgrade und ist mit einem leistungsstärkeren Aktuatorsatz ausgestattet, der für industrielle Anwendungen konzipiert wurde. Der Vierbeiner „Go2“, dessen Basismodell etwa 1.600 US-Dollar kostet, hat sich weltweit zu einem der am häufigsten eingesetzten Forschungsvierbeiner entwickelt und eine Entwickler-Community sowie ein Software-Ökosystem hervorgebracht, auf die Unitree nun zurückgreift, um

seine humanoiden Plattformen.

Im Börsenprospekt werden Pläne beschrieben, die Erlöse für die Entwicklung humanoider Plattformen der nächsten Generation mit verbesserter Fingerfertigkeit, längerer Akkulaufzeit und erweiterten KI-Fähigkeiten zu verwenden. Das Unternehmen hat keine konkreten Details zur Produkt-Roadmap veröffentlicht, doch Branchenbeobachter rechnen mit einer Ankündigung der G2-Plattform in der zweiten Hälfte des Jahres 2026 oder Anfang 2027.

Die Rivalität zwischen den USA und China im Bereich der Robotik als Hintergrund

Der Börsengang von Unitree findet vor dem Hintergrund eines eskalierenden Wettbewerbs zwischen den USA und China im Bereich der Robotik statt. Der Schritt der US-amerikanischen Federal Communications Commission (FCC), in China hergestellte Roboter in ihre „Covered List“ aufzunehmen – wodurch deren Einsatz in sensiblen Umgebungen eingeschränkt wird –, hat Unsicherheit hinsichtlich des langfristigen Zugangs von Unitree zum US-Markt geschaffen, der bislang einer seiner wichtigsten Exportmärkte war. Das Unternehmen hat in seinem Prospekt nicht öffentlich auf die Maßnahme der FCC eingegangen, doch das Risiko ist erheblich – ein bedeutender Teil des internationalen Umsatzes von Unitree stammt von US-amerikanischen Forschungseinrichtungen und Technologieunternehmen.

Die chinesische Regierung hat auf die US-Beschränkungen mit einer Kombination aus Unterstützung des heimischen Marktes und Signalen für Vergeltungsmaßnahmen reagiert. Das Ministerium für Industrie und Informationstechnologie hat seine Produktionsziele für humanoide Roboter vorgezogen, mit dem Ziel, bis Ende 2026 eine Jahresproduktion von 100.000 Einheiten zu erreichen. Staatlich unterstützte Investmentfonds haben ihre Engagements bei Unternehmen im Bereich der humanoiden Robotik erhöht, und die Kommunalverwaltungen in Peking, Shanghai und Shenzhen haben Subventionen für die Anschaffung von Robotern eingeführt. Dieses politische Umfeld bildet eine Untergrenze für die Binnennachfrage, die das Risiko auf dem US-Markt teilweise ausgleicht.

Die Notierung am STAR-Markt ist an sich bereits ein strategisches Signal. Indem sich Unitree für eine Notierung in Shanghai entscheidet, anstatt eine Notierung in den USA oder in Hongkong anzustreben, orientiert sich das Unternehmen an den chinesischen inländischen Kapitalmärkten und signalisiert Vertrauen in das Interesse der inländischen Anleger an Robotik-Engagements. Der Zeitpunkt – mit Beginn des Bookbuilding am Tag nach dieser

Die Veröffentlichung des Artikels bedeutet, dass der Preisbildungsprozess in dieser Woche zu den am meisten beachteten Ereignissen in der Robotikbranche zählen wird.

Die skeptische Sichtweise

Die Mindestbewertung von 42 Milliarden RMB (etwa 5,85 Milliarden US-Dollar) deutet darauf hin, dass Investoren ein erhebliches zukünftiges Wachstum über die derzeitige Umsatzbasis von Unitree hinaus einpreisen. Die Rentabilität des Unternehmens ist zwar real, basiert jedoch auf einem Produktmix, der stark auf Kunden aus Forschung und Entwicklung ausgerichtet ist – ein Segment, das preissensibel und volumenmäßig begrenzt ist und nicht repräsentativ für die industriellen und kommerziellen Anwendungen ist, die eine Bewertung in Höhe von mehreren Milliarden Dollar rechtfertigen würden.

Der Weg vom Anbieter von Forschungsrobotern zur Plattform für die industrielle Automatisierung ist nicht geradlinig. Er erfordert die Bewältigung von Herausforderungen in Bezug auf Zuverlässigkeit, Sicherheitszertifizierung und Integration, die sich qualitativ von den Herausforderungen beim Bau eines Roboters unterscheiden, den Forscher programmieren und mit dem sie experimentieren können. Unitree hat bislang noch keine kommerziellen Einsätze in dem Umfang und auf dem Zuverlässigkeitsniveau öffentlich demonstriert, die Industriekunden verlangen. Die Erlöse aus dem Börsengang sollen diesen Übergang finanzieren, doch der Übergang selbst ist noch nicht bewiesen.

Der Vergleich mit der privaten Bewertung von Figure AI in Höhe von 39 Milliarden US-Dollar – einem Unternehmen ohne Umsatz – ist ein zweischneidiges Schwert. Er deutet darauf hin, dass der Markt bereit ist, für Optionen im Bereich der Robotik sehr hohe Bewertungsmultiplikatoren zu zahlen. Er deutet aber auch darauf hin, dass die Bewertungen in diesem Sektor stärker von Narrativen und strategischer Positionierung als von kurzfristigen finanziellen Fundamentaldaten getrieben werden. Die Rentabilität von Unitree ist ein echtes Alleinstellungsmerkmal, rechtfertigt jedoch für sich genommen keine Bewertung, die eine Zukunft einpreist, die sich noch nicht verwirklicht hat.

Was der Börsengang für Chinas Kapitalmärkte im Bereich Robotik bedeutet

Die Notierung von Unitree ist die erste einer Welle von Börsengängen im Bereich der humanoiden Robotik, die in den nächsten 12 bis 18 Monaten in China erwartet wird. Agibot hat einen Börsengang in Hongkong angekündigt, bei dem eine Bewertung von 200 Milliarden US-Dollar angestrebt wird

(etwa 1,35 Billionen RMB). UBTech ist bereits an der Hongkonger Börse notiert und weist derzeit eine Marktkapitalisierung von etwa 51 Milliarden RMB auf. Etwa 50 Unternehmen befinden sich derzeit in einem aktiven Börsengangsprozess, entweder am Hongkonger Markt oder am A-Aktien-Markt. Der Börsengang von Unitree wird einen Preismaßstab setzen, der Einfluss darauf haben wird, wie nachfolgende Börsengänge bewertet werden.

Der 104-tägige Prüfprozess – der als Rekord für den STAR-Markt bezeichnet wird – ist an sich schon ein Signal. Der STAR-Markt, der 2019 als Chinas Antwort auf die Nasdaq ins Leben gerufen wurde, sollte Technologieunternehmen unterstützen, die möglicherweise die Rentabilitätsanforderungen der Hauptbörsen für A-Aktien nicht erfüllen. Unitree ist profitabel, was bedeutet, dass es die Voraussetzungen für eine Notierung an der Hauptbörse erfüllen würde; der STAR-Markt bietet jedoch einen schnelleren Prüfprozess und eine aufgeschlosseneren Anlegerschaft für wachstumsstarke Technologieunternehmen. Der beschleunigte Zeitplan spiegelt sowohl das Finanzprofil von Unitree als auch die wettbewerbsfähige Positionierung des STAR-Marktes als bevorzugter Börsenplatz für Chinas Deep-Technology-Sektor wider.

Für das breitere Investitionsökosystem im Bereich Robotik stellt der Börsengang von Unitree einen Meilenstein in der Reifung dieses Sektors dar. Die Bewertungen humanoider Robotikunternehmen auf dem Privatmarkt wurden bislang durch Risikokapitalrunden mit begrenzter Preisfindung bestimmt. Eine Börsennotierung erzwingt finanzielle Transparenz, unterwirft die Angaben des Unternehmens der Prüfung durch den Sekundärmarkt und schafft einen Referenzpreis, der als Anker für nachfolgende private und öffentliche Bewertungen dient. Wang Guangxi von Lenovo Capital hat vorausgesagt, dass die Welle der Robotik-Börsengänge eine „gnadenlose Prüfung“ durch Sekundärmarktinvestoren auslösen wird, die Unternehmen mit echten Umsätzen und einer soliden Marktdurchdringung von solchen trennt, die lediglich über Demonstrationsfähigkeiten verfügen. Das am 5. August beginnende Bookbuilding von Unitree ist der erste Test für diese Vorhersage.

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die Leistungsfähigkeit von Technologien im Frühstadium.