伺服馬達與驅動器的投資理由：為何資金正源源不絕地湧入

伺服馬達與驅動器雖鮮少像人工智慧晶片或類人型機器人那樣受到矚目，但它們卻隱身於那些能將這些宏圖化為可重複動作的機器之中。 工廠固然可以購置軟體、感測器和運算能力，但若要驅動機器人關節、定位半導體載台，或是協調包裝線的運作，仍需精準控制的扭力、速度與位置。這使得伺服系統成為工業自動化中不可或缺的基礎層。

其投資價值不僅在於會有更多工廠實現自動化。更高效能的自動化需要更精確的回饋、更安全的運動、更快速的調試以及整合式控制。儘管官方數據並未支持外界常引用的那些簡潔明瞭的全球市場規模預測，但近期供應商的業績表現、研究預算、工廠專案以及公共計畫均顯示，資本正朝著這個技術疊層流動。

市場規模與成長率

目前沒有可直接比較的伺服馬達與驅動器的官方全球估值，也沒有任何官方機構發布該類別明確的五年年複合成長率。負責任的做法是利用需求替代指標和企業披露資訊，而非假裝那些不具可比性的商業估算能形成可靠的共識。

最具代表性的廣泛替代指標是工業機器人的部署量。2024年，工廠共安裝了542,000台工業機器人，是十年前安裝量的兩倍以上。 年度安裝量已連續第四年突破50萬台，而營運中的機器人存量則增長9%，達到466.4萬台。 官方展望預期 2025 年安裝量將達 57.5 萬台，2028 年則將超過 70 萬台。機器人雖非整個伺服市場的全部，但每次部署都會擴大精密馬達、驅動器、編碼器、控制器、替換零件以及工程知識的安裝基數。

上市公司披露的資訊則提供了更清晰的視角。以下換算值以美元為單位，以便讀者參考。

安川電機的運動控制業務在2025會計年度創造了2,361億日圓（約15.36億美元）的營收。 其2026財年計畫目標為2,800億日圓（約合18.22億美元），增幅達18.6%；而該部門的計畫營業利潤則將增長72.2%，達到420億日圓（約合2.73億美元）。 第一季，運動控制事業部的營收增長 21.5%，營業利潤增長 50.1%。Inovance 另單獨披露 2025 年度伺服系統營收約為 68.5 億人民幣（約合 10.21 億美元）。

由於兩者的會計年度及業務分部界定不同，這些數字無法直接相加。但這些數據顯示，主要供應商正看到足夠的需求與營運槓桿，足以支撐其增加研發與生產支出。

主要需求驅動因素

首要驅動因素是持續提升的自動化密度。安裝基數的增長帶動了對伺服軸、替換零件、改造升級、軟體及服務的需求。半導體設備、電子元件生產、機床、汽車生產線、包裝、物流、電池製造及機器人技術，皆需要具備不同精度、功率及安全需求的控制運動。

第二大驅動因素是圍繞人工智慧基礎設施與先進半導體的投資週期。安川電機（Yaskawa）報告指出，半導體與資料中心的投資支撐了第一季運動控制業務的成長，其中交流伺服系統與控制器的營收在所有地區均呈現增長。 三菱電機亦指出，受智慧型手機與人工智慧資本支出及工業機械帶動，工廠自動化需求更加強勁。當設備製造商增加更快速的移動平台、更高密度的物料處理以及更自動化的檢測時，伺服系統便能受惠。

第三大驅動力在於勞動力供應與生產韌性。製造商正投入資金以取代重複性任務、縮短換線時間、提升可追溯性，並減少人工干預。這有利於整合驅動器、

馬達、控制、安全、診斷及調試工具。

第四大驅動力是區域製造能力。中國仍是工業機器人部署的最大市場，而美國、日本、韓國、歐洲和印度則為提升競爭力及強化供應鏈韌性而投資自動化。具備在地工程技術、庫存管理、認證知識及培訓能力的供應商，能夠更迅速地進行運動控制硬體的調試、維修與更換。

第五大驅動力是從固定式機器向靈活機器人技術的轉變。 類人型關節、協作機器人、自主搬運及智慧生產單元，皆需要緊湊型致動器、高響應驅動器、功能安全，以及能簡化調校流程的軟體。儘管這些應用尚處於早期階段，但對於具備強大功率電子、反饋、熱管理及運動演算法能力的伺服供應商而言，這將拓展其設計空間。

近期值得關注的投資

安川電機（Yaskawa）發出了最明確的與伺服相關資本信號。其 2026 財年計畫包含 580 億日圓（約 3.77 億美元）的集團資本支出，以及 240 億日圓（約 1.56 億美元）的研發經費。 該公司已完成一座整合伺服馬達與機器人生產的工廠，在美國啟動了專門生產特定驅動器的園區，並收購了東京機器人公司（Tokyo Robotics）以開發類人型機器人致動器。該集團的投入並非僅限於伺服馬達的預算。

發那科美國公司宣布了一項價值9,000萬美元的密西根州計畫，涵蓋84萬平方英尺的即用型生產空間，預計於2027年底完工，並將創造225個就業機會。 該計畫將支援潛在的國內機器人製造、實體人工智慧、虛擬調試及數位孿生技術。這屬於機器人製造產能，雖未披露伺服馬達的具體產量，但顯示了該集團對消耗運動控制硬體的自動化生態系統充滿信心。

三菱電機報告稱，2026 財年集團資本支出為 3,107 億日圓，約合 20.21 億美元，

其中「工業與移動」業務佔399億日圓（約2.6億美元）。該業務範疇不僅限於伺服系統，但相關支出及工廠自動化營收的強勁表現，顯示該公司正針對驅動器、控制器、機器人及數位製造等領域的平台進行投資。

中國供應商則傳出另一項訊號。英威騰（Inovance）2025年營收成長21.77%，達451.05億元人民幣（約67.24億美元），其中工業自動化與數位化業務增長約19%。 易通科技的營收增長 21.9%，達到 48.88 億元人民幣（約合 7.29 億美元），並重返盈利，同時在研發方面投入 4.18658 億元人民幣（約合 6,200 萬美元）。 國內供應商正憑藉規模優勢與研發實力，在零組件、機器人及軟體等領域展開競爭。

公共資金正強化這一趨勢。韓國啟動了一項為期六年的「先進技術中心」計畫，總額達2,895億韓元（約合2.16億美元），其中包含2,119.4億韓元（約合1.58億美元）的國家資金。 智慧型機器人與先進製造是八個符合資格的領域之一。該計畫雖非專為伺服系統而設，但能降低可帶動運動控制需求的各項技術在研究、全球測試及商業化過程中的成本。

主要風險

首要風險在於週期性。伺服需求與設備製造商及工廠的資本支出息息相關。半導體、汽車、電池及機床的訂單可能迅速增長，隨後又會停滯。 供應商雖可能報告訂單強勁，卻仍面臨庫存、定價或執行壓力。安川電機（Yaskawa）最新季報便說明了這種差異：儘管運動控制業務強勁擴張，但由於企業系統中斷及其他成本，集團營業利潤卻出現下滑。

第二項風險是範疇混淆。投資者可能會將機器人安裝量的增長誤認為是伺服市場的增長，或將廣泛的自動化領域視為純粹的伺服業務。運動控制業務可能包含驅動器和控制器；工業與

機動性涵蓋的業務範圍不僅限於工廠自動化；而對機器人工廠的投資並未揭露有多少價值流向馬達或驅動器。因此，估值工作應採用分部附註及產品組合，而非僅參考總體數字。

第三項風險是價格競爭。中國供應商正不斷擴大規模、整合更多自動化層級，並提供在地化服務。這雖能擴大採用率，卻同時壓縮利潤率。既有廠商雖可透過軟體、安全認證、可靠性及應用工程來捍衛市佔率，但這些優勢需要持續的研發投入。

第四項風險是技術替代。整合式致動器、分散式驅動器、無線控制以及新型馬達架構，都可能導致價值在各組件類別間重新分配。若某企業在某一代技術中處於領先地位，但其介面、軟體、散熱設計或安全功能卻落後於人，便可能失去市場競爭力。

第五項風險是地緣政治集中化。2024年，亞洲佔工業機器人新增部署量的74%，其中單是中國就佔了54%。這種集中化雖有助於實現規模經濟，卻也使供應商面臨關稅、出口管制、在地化規定、匯率波動及區域投資週期的風險。在地製造雖能降低部分風險，卻會提高固定成本。

聰明錢的關注焦點

精明的投資者應從訂單品質著手，而非僅關注市場規模的口號。需觀察伺服馬達與控制器業務的增長是否遍及各區域及終端市場、訂單能否轉化為營收，以及在增加生產與研發支出後，利潤率是否有所提升。各業務部門的營業利潤尤其具有參考價值，因為它能檢驗成長是否真正創造了經濟價值，而非僅是量上的增長。

接下來，應追蹤已承諾的產能。工廠竣工、設備安裝、人力招募及在地化生產等實際進展，比單純的公告更能反映真實狀況。安川電機（Yaskawa）的伺服馬達與機器人整合工廠，便是推動美國市場驅動器生產的典範

各州政府以及發那科在密西根州的時程表，都設定了可作為未來產能與客戶反應的評估基準。

研發強度同樣至關重要。相關投入應能轉化為更高的功率密度、更優異的熱效能、功能安全、更簡便的調校、預測性診斷，以及與控制器和機器人更緊密的整合。投資者應關注新產品能否贏得設計採用機會，以及軟體或服務營收能否隨硬體銷售而來。

最後，需關注集中與多元化之間的平衡。半導體和資料中心的投資目前是強勁的驅動力，但具備持久競爭力的供應商也應服務於機床、包裝、物流、汽車、電子及新興機器人等領域。 最佳的投資標的並非僅僅是季度成長最快的那家公司，而是能夠將不斷擴大的已安裝基數轉化為持續的工程、設備更換、軟體及服務價值，同時不失定價紀律的供應商。

資本正湧入伺服馬達與驅動器領域，因為受控運動仍是數位智慧與實體生產之間的瓶頸。現有證據支持自動化將成為一項持久的投資主題，但並非一帆風順。投資者應獎勵可量化的需求轉化、紀律嚴明的產能管理、具備競爭優勢的工程技術，以及清晰的細分市場經濟效益，而非僅依賴缺乏實質支撐的全球市場頭條新聞。

圖片來源：安川電機（Yaskawa Electric），2025 會計年度財報簡報。

本文僅供一般資訊參考，並不構成投資建議。