湾岸諸国は、中国とアメリカのどちらかの側につこうとしているわけではない。むしろ、複数の層にまたがる立場を選んでいるのだ。

アブダビと関係のある2つのファンドが今年、まだ誰も明確に引いていない一線の両側で、ロボット分野へ資金を投入した。一方は、Nvidiaの最先端チップへのアクセス権を維持するため、2年をかけて約20億米ドルを投じ、中国のハードウェア企業との関係を解消した。 もう一方のファンドは、同じ首長国に拠点を置き、湾岸地域の石油・ガス・公益事業インフラへの導入を目的に特別に設計されたロボットを製造する中国の四足歩行ロボットメーカーへの資金調達ラウンドを主導したばかりだ。どちらの決定も合理的だった。ここにこそ、じっくりと考察すべき点がある。

湾岸資本と中国に関する通説は「チップ」に焦点を当てたものであり、その範囲内では事実である。アブダビのG42は、ワシントンとの関係を維持するため、2023年から2024年にかけて事業から中国技術を排除することに注力した。 しかし、その物語がロボット自体を扱っていなかったため、見落とされているのは、同じ湾岸諸国の政府系・準政府系資金が、完成したロボットやそれを製造する企業に対してどのような動きを見せているかという点だ。今週の投資動向はその疑問に答えており、その答えは、「湾岸資本が文明的な陣営を選んでいる」という整然とした物語を複雑なものにしている。

スタックの一層を守るために構築された投資撤退

G42の中国からの撤退については、すでに多くの記録が残されており、正確に再述する価値がある。というのも、ほとんどの再報ではまさにその正確さが欠落しているからだ。 2023年末、G42はバイトダンス、サーバーメーカーのXFusion、およびHonorに対する非支配的持分を売却したと発表し、12月までには同社の最高経営責任者が、こうした動きを米国パートナーとの「関係をさらに深める」ために必要であると位置づけていた。 2024年2月までに、同社の100億米ドル規模の投資部門は、残りの中国関連資産から完全に撤退したと発表し、G42は自社のデータセンターから、ファーウェイの機器を含む推定17億～20億米ドル相当の中国製ハードウェアを撤去した。 その見返りは予定通り現れた。2024年4月にはマイクロソフトから15億米ドルの投資を受け、さらに米国商務省が本来であれば許可しなかったであろう枠組みの下で、NVIDIAのH100チップを輸入する道が開かれた。

ブロックされた。

この一連の経緯を、見出しが要約した内容ではなく、ありのままに読み解いてほしい。G42は、中国が全般的に信頼できないと判断したわけではない。同社が判断したのは、中国のコンピューティングインフラを保有することが、米国のコンピューティングインフラの購入と両立しないということだ。なぜなら、チップおよびそれを基盤として構築されたデータセンターこそが、米国の輸出管理法が厳格に適用される領域そのものだからである。 この売却措置には、G42やその他の湾岸地域の資本プールが、規制対象の半導体とは一切関わりのないアクチュエータ、ジョイント、あるいは四足歩行ロボットを製造する中国企業に対してどうすべきかについては、一切言及されていない。商務省の誰もまだその規則を策定しておらず、それが策定されるまでは、その隙間こそが資金が流れ込む場所となるのだ。

別のアブダビ系ファンドは、チップではなくロボットに賭ける

9月20日、蘇州に拠点を置く産業用四足ロボットおよび車輪・脚式ロボットのメーカーであるGenisom AIは、アブダビを拠点とする投資家Stone Ventureが主導する数億元規模のシリーズBラウンドを完了した。 Genisomはすでに、電力網の点検、石油化学プラントの監視、消防、警備業務向けに1万5,000台以上を出荷しており、年間生産能力100万台以上を公言する自社製アクチュエータを製造している。また、投資家に対して、新たな資金の一部を中東市場への進出に充てることを明確に伝えている。 これは、投機的なヒューマノイドのデモへのポートフォリオ投資ではない。湾岸諸国のバランスシートを支配する、危険な産業現場、石油・ガス・公益インフラというまさにその分野へ、実用的なハードウェアを販売してすでに収益を上げている企業に対し、湾岸資本が資金を提供しているのだ。

アブダビの2つの決定を並べてみると、そのパターンは「中国からの距離」ではない。それは「コンピューティングへのアクセスを脅かす特定の技術からの距離、それだけの話」である。サウジアラビアの製油所を点検するロボットは、輸出規制対象のシリコンで動作するサーバーラックと同じような規制上のリスクを抱えておらず、湾岸諸国の資金配分担当者はその点を考慮して価格設定を行っている。

その違いを正しく理解している。たとえ、湾岸諸国と中国の技術関係に関する世間の見方がまだその実情に追いついていなくとも。

カタールの資金は逆方向に流れた――これこそが真の兆候である

もし湾岸諸国の資本が、特に中国のハードウェアを対象に密かに再編を進めているのであれば、その反例は稀であるはずだ。しかし、そうではない。 2月、カタール投資庁（QIA）は、オースティンを拠点とするApptronikのシリーズAラウンドへの5億2000万米ドルの追加出資に参加した。このラウンドにはGoogle、メルセデス・ベンツ、ジョン・ディアも参加しており、この米国ヒューマノイドメーカーの企業価値は55億米ドル以上と評価された。 カタールのファンドがアプトロニックを選んだのは、中国のロボット技術に不信感を抱いていたからではない。その時点で、特定の製品カテゴリーにおいてアプトロニックが最も有望な投資先だったからだ。中国側では、ストーン・ベンチャーも全く同じ理由でジェニソムを選んだ。

これは、「湾岸諸国の資金が投資先を多様化させている」という主張よりも鋭い指摘だ。つまり、湾岸諸国のソブリン・ウェルス・ファンドは、ヒューマノイドや四足歩行ロボットプラットフォームを、能力や導入の適合性に基づいて調達される通常のグローバル商品として扱っているということである。一方、同じ資金が、チップやクラウドインフラを同盟管理の手段として扱っている市場では、こうした状況とは対照的である。 1台のロボットに2つのルールブックがあり、どのルールブックが適用されるかは、小切手を切る者が誰かではなく、機械の内部に何が入っているかによって完全に決まる。

分裂を見逃すことのできないリヤドの週末

9月初旬にリヤドで開催されたサウジアラビアのLEAPテクノロジー会議では、この論旨を実証するかのような一連の取引が成立した。 中国の自動運転企業WeRideは、2030年までにリヤドの街頭に最大1万台のロボットタクシーを投入する計画を発表した。 公共投資基金（PIF）のAI部門であるHUMAINは、中国のMiniMaxにアラビア語モデルの開発を委託した。一方でHUMAINは、チップ事業においてNvidiaやAMDと別途、コンピューティング分野での提携関係を構築している。また、ドバイに拠点を置く企業「No Competition Infinity Gaming」は、江蘇雲牧（Jiangsu Yunmu）と5年間の枠組み契約を締結した。

年間最大1万台のヒューマノイドロボットの契約生産能力に向けたインテリジェント・マニュファクチャリング。この合意は、その契約条件において「技術的検証」およびユースケースの拡大を条件としており、確定した価格付きの注文ではないと明記されている。 この最後の契約は、購入というよりはオプションに近いものであり、そのように解釈されるべきだが、ゲーム・エンターテインメント企業が、同規模の半導体取引であれば必ず行われるような審査を経ることなく、平然とこの契約に署名できたという事実そのものが、重要な示唆となっている。

WeRide、HUMAIN-MiniMax、ドバイの生産能力枠組み、GenisomのシリーズB――これら4件の取引のいずれも、G42がNvidiaへのアクセスを維持するために受けたような精査に似たものは一切受けていない。 今日、完成したロボットは、データセンター用チップが2年以上も享受できていないほどの自由度をもって、湾岸諸国の資本市場や調達プロセスを駆け抜けています。

なぜ「チップの境界線」はロボットの「皮膚」の前では通用しないのか

明らかな反論として、これは一時点の断面であり恒久的な解決策ではないという点があり、これまで検証されたことのない境界線に対しては懐疑的になるのが当然だ。 最先端の視覚・言語・動作モデルを実行し、センサーデータをトレーニングクラスターにストリーミングし、G42の資産売却を引き起こしたのと同じコンピューティングスタックを活用するヒューマノイドは、クラウド接続のないパイプライン上を歩く密閉型の四足歩行ロボットとは、国家安全保障上の対象として根本的に異なるものである。 半導体を軸に構築された輸出管理の枠組みは、歴史的に、ドローンからルーター、そして今年7月からは米国連邦通信委員会（FCC）の「対象リスト」に掲載された「外国製の高度なロボット装置」に至るまで、それらの半導体が最終的に組み込まれるシステムを網羅するように拡大してきた。 湾岸諸国の資本が現在利用している「完成ロボット」の例外措置を、規制当局がまだ塞いでいない一時的な抜け穴ではなく、輸出管理政策の恒久的な特徴であると想定するのは誤りだろう。

ワシントンや北京の勢力圏のいずれにも属さないフィリピンという立場からこの事態を眺めると、私がそこから得る教訓は、湾岸諸国の資金がどちらの側を選んだかということではない。湾岸諸国

ハードウェアの層において、資金はどちらの陣営にも傾いておらず、そもそもチップがボトルネックとなったのと同じレベルの演算能力を備えたロボットが出荷され始めるまでは、どちらか一方を選ばざるを得なくなる可能性は低いだろう。 湾岸地域近隣での展開に向け、中国の四足歩行ロボットや米国のヒューマノイドを評価している調達チームは、製造企業の「パスポート」ではなく、機械内部に搭載されているアクチュエータやセンサースタックに注目すべきだ。なぜなら、規制当局が最終的に次に注目するのは、まさにその点だからである。

G42の事業売却は一つの扉を閉じた。GenisomのシリーズB資金調達、Apptronikへのカタールからの出資、そしてリヤドでの週末に結ばれた一連のロボット関連取引は、すべて、今のところまだ大きく開かれたままの扉をくぐり抜けたのである。 次の輸出規制規則を策定する者が、その状況がいつまで続くかを決定することになるが、今週の取引動向を見る限り、ワシントン、北京、あるいは湾岸諸国の首都のいずれにおいても、この問題について結論が出ている様子はない。

本コラムは、公開企業の開示情報、資金調達発表、および報道された取引条件に対する筆者自身の解釈を反映したものです。これは一般的な情報提供のみを目的としており、投資、財務、または法律上の助言を構成するものではありません。

ヘッダー画像のクレジット：Apptronik。